Sve veći jaz između Amerike i ostatka sveta

U protekloj nedelji, kako u SAD, tako i u Evropi, pratili smo nekoliko važnih makroekonomskih objava. Trendovi na oba kontinenta se sve više razlikuju. Dok podaci iz SAD-a ukazuju na to da recesije uskoro neće biti, evropski ekonomski izgledi ostaju prilično pesimistični.

* uključujući dividende preračunate u EUR

Izvor: Bloomberg

Američki berzanski indeksi su u protekloj nedelji ponovo dobili na vrednosti. Za razliku od perioda odmah nakon Trampove pobede, ovoga puta rast je bio difuzniji, jer su vrednosti akcija većine sektora porasle, a ne samo onih koje bi investitori povezivali sa naklonošću buduće američke administracije. Neizvesnost u vezi sa budućom američkom politikom (posebno u vezi sa geopolitikom) se naime u protekloj nedelji nije smanjila; u proseku su kompanije sa nižom tržišnom kapitalizacijom dobile više nego veće kompanije. U protekloj nedelji je bilo nešto manje objava poslovnih rezultata američkih kompanija, pa su se još više istakli rezultati trenutno najveće kompanije po tržišnoj kapitalizaciji, Nvidie. Iako su rezultati bili bolji od očekivanja, prognoze u vezi sa budućim rastom su donekle razočarale investitore. Vrednost akcija se na nedeljnom nivou nije tako značajno promenila. Međutim, izgubile su akcije kompanije Alphabet, jer su glasine da će američko Ministarstvo pravde podeliti Google sve glasnije.

Pozitivno iznenađeje je pad broja nezaposlenih na  7-mesečni minimum. Podaci o maloprodaji, koja je porasla za 0,4% u odnosu na prethodni mesec, i prodaja postojećih stanova, koja je prvi put u tri godine porasla na godišnjem nivou, takođe su bolji od predviđenih. Sa daljim ekonomskim rastom, poboljšanjem tržišta rada i stabilizacijom hipotekarnih kamatnih stopa, očekuje se da će američko tržište nekretnina dodatno ojačati. Usled ovih podataka Američke Federalne rezerve (Fed) potvrdile su očekivanja za dalje smanjenje kamatnih stopa. Međutim, u zavisnosti od buduće inflacije i podataka o tržištu rada, moguća su prilagođavanja dinamike budućih smanjenja kamatnih stopa. Vredi pomenuti i brzi rast kursa dolara, koji je nedelju završio na najvišoj tački od 2022. godine u odnosu na evro, odnosno po kursu od 1,04 dolara do 1 evra.

U Evropi je indeks STOXX 600 završio nedelju sa približno 0,7% u plusu, dok su većina ostalih evropskih berzanskih indeksa ostali nepromenjeni. Makroekonomski podaci, za razliku od SAD-a, pokazuju prilično pesimističnu sliku. Ekonomska aktivnost, se neočekivano smanjila mereno PMI indeksom, u novembru, u poređenju sa oktobrom. PMI indeks evrozone iznosio je 48,1, što ukazuje na kontrakciju ekonomije. Negativno iznenađenje je  pre svega Francuska, gde su i proizvodni i uslužni PMI zaostali za prognozama. Uprkos relativno lošim podacima o ekonomskoj aktivnosti, inflacija u evrozoni je pod kontrolom i u oktobru je na godišnjem nivou iznosila 2%, što je u skladu sa ciljevima Evropske centralne banke (ECB). Loši makroekonomski podaci i relativno niska inflacija povećavaju verovatnoću daljeg smanjenja kamatnih stopa od strane ECB, što je uticalo na sprečavanje pada tržišta.  S druge strane, pritisak na inflaciju povećava relativno visok, 5,4% rast plata na godišnjem nivou u evrozoni. Slična neizvesnost u vezi sa budućim putem monetarne politike prisutna je i u Ujedinjenom Kraljevstvu, gde je inflacija na godišnjem nivou iznosila 2,3%, najviše od aprila ove godine.

U Japanu, Nikkei indeks akcija, izražen u evrima, ostao je nepromenjen. Povećani oprez je odgovor japanskih investitora na povećane geopolitičke rizike i neizvesnost u vezi sa budućom trgovinskom politikom američke administracije. Japanska centralna banka je najavila poboljšanje ekonomskih uslova, što će dovesti i do nešto većih inflatornih pritisaka. U Kini su važniji berzanski indeksi izgubili na vrednosti, uglavnom zbog nedostatka novih mera za podsticanje ekonomske aktivnosti. Takođe, kineske vlasti čekaju jasniju sliku politike buduće američke administracije. Na primer, berzanski indeks CSI 300 izgubio je 1,6% vrednosti. Pozitivna vest je smanjenje nezaposlenosti mladih u Kini, koja je opala drugi mesec zaredom i iznosila je 17,1%.

Autor članka
Matej Gosar, CFA
Portfolio menadžer
NLB Skladi, Tivolska cesta 48, 1000 Ljubljana